Тяжелая экономическая ситуация в Молдове, характеризующаяся в первую очередь рекордной инфляцией, приближающейся к 35%, заставляет задуматься о том, достигнут пик кризиса, или он все еще впереди. Именно поэтому очередной опрос журнала Business Class адресован экспертам в области экономики и финансов, которые ответят на вопрос, ждет ли Молдову гиперинфляция?

Инфляция в 34% годовых — следствие внутреннего монетарного дисбаланса и роста цен импортируемых товаров. Инфляция относительно стабилизировалась, во-первых, из-за падения покупательной способности населения и, во-вторых, но в меньшей мере, в результате монетарной политики НБМ. Увеличение базисной ставки до 21,5% резко ограничит доступ к ликвидности экономическим агентам, правительству и физическим лицам. Объем кредитования составляет примерно ¼ ВВП, и это серьезно ограничивает эффект от применения инструмента монетарной стерилизации, а также негативно влияет на возможности бизнеса по кредитованию и рефинансированию долга. Не говоря уже о трудностях, с которым сталкивается правительство при займах для финансирования бюджетного дефицита.

При нынешней конъюнктуре гиперинфляция маловероятна. Для нее нужно резкое сокращение предложения товаров и услуг, попросту говоря, отсутствие или дефицит большого перечня товаров. При монетарном дисбалансе (избытке необеспеченной денежной массы в обороте) возможен текущий или более высокий уровень инфляции, но не гиперинфляция. Однако если рецессия мировой экономики углубится, это может привести к резкому падению импорта и созданию условий для гиперинфляции. Усложнение допуска к кредитам, как следствие увеличения ставок, также приведет к уменьшению внутреннего предложения товаров и услуг.

Среди причин инфляции в Молдове можно выделить, по меньшей мере, три группы факторов: региональные (энергокризис и война в Украине); структурные (структура экономики, слабая конкуренция цен и высокие издержки производства); институциональные (проблемы устойчивого недоверия населения и компаний). Все эти факторы тесно взаимосвязаны и усиливают друг друга, дополнительно разгоняя рост цен.

Во-первых, шоки региональной нестабильности, вызванные последствиями войны в Украине, еще не проявили себя в полной мере, они будут негативно влиять на экономические перспективы Молдовы и в 2023 году. Импорт инфляции сохранится, будучи обусловленным зависимостью страны от импорта энергоносителей, минеральных удобрений, продовольствия и других ресурсов, а также вялым экономическим ростом и высокими инфляционными ожиданиями населения и бизнеса.

Во-вторых, уже нескольких кварталов рост цен на углеводороды и продовольствие влияют на покупательную способность населения. Это может надолго запустить спираль роста зарплат и цен. Так называемые эффекты второго круга.

Наконец, продвигаемые властями меры будут иметь решающее значение в обеспечениия дополнительной поддержки со стороны международного сообщества для сохранения адекватного уровня финансовых резервов и снижения зависимости от краткосрочного внутреннего финансирования.

Тип инфляции, с которой в настоящее время сталкивается Республика Молдова, это по большей части инфляция издержек. Для ее прогнозирования в первую очередь необходимо проанализировать индекс потребительских цен по разделам товаров и услуг. Если мы сравним данные статистики за октябрь 2022 года и 2021-го, то заметим, что наибольшее влияние на инфляцию оказали цены на услуги (природный газ — 530,82%, коммунальное хозяйство — 125,86%), цены на непродовольственные товары (топливо — 42,08%) и цены на продовольственные товары (фрукты — 68,32% и овощи — 63,98%). 

Таким образом, выявляется, что основной причиной очень высокого уровня инфляции в нашей стране является рост цен на энергоносители на международном рынке, плюс засуха этого года. Ожидания по инфляции в первую очередь связаны с прогнозами котировок на рынке энергоресурсов, которые, по данным Всемирного банка, в 2023 году снизятся на 11% после роста на 60% в текущем году. В то же время совокупный спрос в нашей стране будет отрицательным из-за роста цен, а также жесткой денежной политики.

Ожидания по инфляции в первую очередь связаны с прогнозами котировок на рынке энергоресурсов, которые, по данным Всемирного банка, в 2023 году снизятся на 11% после роста на 60% в текущем году. В то же время совокупный спрос в нашей стране будет отрицательным из-за роста цен, а также жесткой денежной политики.

Таким образом, можно сделать вывод, что вероятность гиперинфляции в Республике Молдова очень мала. Скорее всего, темпы инфляции будут уменьшаться в 2023 году.

Есть риски, что инфляция во второй половине 2023 года опустится ниже 3,5%. В октябре она достигла пика, это подтверждают данные за ноябрь. Инфляция пошла вниз, и сейчас самое важное, чтобы НБМ не запоздал с мерами смягчения монетарной политики.

В 2021 году он недостаточно активно применял меры ее ужесточения. Хотя глобальная инфляция росла, и было очевидно, что она будет влиять на уровень инфляции в Молдове. К тому же с устрашающей скоростью увеличивался объем потребительских кредитов. А потом ко всему прочему началась война, которая подтолкнула рост цен, и инфляция устремилась дальше вверх. Только тут НБМ принял меры — ужесточил монетарную политику.

Сейчас даже при подорожании электроэнергии цены стоят на месте. Им уже некуда расти, ужесточение монетарной политики достигло предела, а инфляция — пика. Однако падение уровня инфляции ниже номинированного НБМ коридора — 3,5% — плохо повлияет на рост экономики. Ставки по кредитам надолго останутся высокими, и это скажется на потреблении и экономическом развитии.  К тому же усилит рецессию. Она уже наступила и продлится до IV квартала 2023 года. Так что очень хочется, чтобы мы не вошли в дефляционную спираль.

Наталья УЗУН, Илья КИСЕЛЕВ